在一个平日的工作日下午，突尼斯的公关团队安排了三次对公司创始人于敦德的采访。由于紧急情况，他暂时离开了公司，晚上回来完成了当天的最后一次采访。
这是敦德繁忙的一天，也是金牛座快速发展的一年。位于南京徐庄科技园的突尼斯总部，迅速填补了一至四层的办公空间，并租用了旁边的其他办公大楼。
屠牛正在迅速扩张。
就在同一天，国内市场调研公司易观国际(Analysys)接受腾讯科技(Tencent Technology)独家采访，称突尼斯在线休闲旅游市场中的份额已经是全国第一。尽管这些行业数据报告经常被视为企业之间的口头战武器，但对外界来说，这还是有点令人惊讶。
在上市前夕，突尼斯受到毛利率低、盈利能力不足和实力薄弱的挑战。突尼斯在今年接受了两轮大规模注资并获得京东和海航控股后，在行业中的地位已经悄然改变。并迅速推广区域服务中心，推广直接采矿业、金融业务布局等做法，并缓慢修建了一条养牛护城河。
“小牛会长得很大的。”一名突尼斯员工对腾讯技术感到满意。
然而，持续亏损、毛利率低等问题继续困扰着屠牛。不久前，与携程合并或由携程合并的消息在业内传开，但海航注资5亿美元后，金牛座获得了更多独立成长的机会。
余敦德不愿就产业模式和资本关系等问题给出明确的答案，而更愿意提及现金流、供应链、用户体验等问题。
据突尼斯工作人员称，Yu Dunde每天都会阅读用户的反馈或投诉。该团队每天都会通过微博、微信和其他渠道发送用户的反馈信息。“他每天都在读，每天都有反应。”
很明显，突尼斯还没有准备好庆祝这个行业的第一名。于敦德还承认，一直存在着一种危机感，但坐在突尼斯总部会议室接受腾讯科技采访的于敦德却表现出信心：我们引领整个行业的发展。
作为牛的舵手，他在想什么？接下来牛会怎么做？杜牛和海航下一步会有什么样的合作？杜牛将在这个行业中处于什么地位？
面对这些问题，腾讯科技与于敦德进行了对话。
与 JD.com 类似，与海航互补..
关于金牛座未来的猜测，在海航投资的消息结束之前，更多地与其他在线旅游公司联系在一起。无论是同趟合并还是携程合并，传闻的突尼斯人似乎注定要失去独立发展的机会。
然而，海航5亿美元的投资扭转了局面，与海航结婚更像是杜牛加大投机力度的举动。于敦德还表示，他对未来的可能性持开放态度。
但在邓德看来，“对共同价值观的认同”是金牛座和海航集团走到一起的原因。
“从我们的角度来看，毕竟是在旅游业，门票资源是非常关键的，包括海航旅游资源。对于海航旅游来说，有大量的用户和消费者以及零售服务提供商，这是一个将原有资源与现有资源结合起来的好机会。”
突尼斯的融资率今年显著加快。今年5月，突尼斯刚刚从京东等公司获得5亿美元的投资，几个月后，突尼斯又获得了5亿美元的海航投资。
资本市场的不确定性是金牛座寻求外部资本支持的原因之一，“但我们实际上是在进行长期投资，更多地考虑长期问题。”突尼斯成立于2006年，成立于冬季而不是夏季。“
于敦德说，突尼斯和海航已经进行了几个月的接触，双方主要就一些细节和程序问题进行谈判。作为突尼斯最大的股东，京东也非常支持图牛与海航的联系。
“海航与我们有很大的互补性。京东与我们非常相似。京东是一个大的零商人，也是一家服务提供商。我们可以从京东那里学到很多直接的运营经验。”
屠牛方法论
在对行业发展的判断基础上，杜牛在上市后进行了大量的上游拓展工作。
截至12月4日，突尼斯已在全国146个城市开设了150个区域服务中心，其中今年新增了75个，比2014年翻了一番。
但余敦德仍然觉得这还不够。“还不够。我们开车到1000(国内)和海外目的地(服务中心)到1000(家)。”我们计算了中国大约有两千个县，我们认为其中有一半是覆盖的。“
对于一个在线旅游企业来说，开这么多离线商店是不是太重了？于敦德回答说，没有绝对的权重差别，主要取决于客户的单价，你必须付出这样的成本才能满足服务的毛利和单价。
在承担优化用户体验的任务时，这些区域服务中心更像是突尼斯挖掘更大客户群的布局。
要想打入三线和四线城市的通道，金牛座将在2016年做到这一点。区域服务中心将做三件事：本地营销、本地采购和本地服务。
于敦德给出了一个数字。在中国，持护照的人只占总人口的一位数，所以很多人还没有经历过出境旅游。
“中国的消费基础非常庞大。”沉睡的出境旅游市场使突尼斯人有信心在未来保持快速增长，这种情况使突尼斯人能够继续专注于集体旅游。
现金流量比利润更重要。
在上市初期，杜牛遇到了毛利率低、规模小、盈利能力不足等问题，但通过资源的调动、离线服务中心、目的地服务中心的迅速扩张和金融业务的发展，突尼斯逐渐积累了更多的精力。
对于邓德来说，突尼斯目前有两件重要的事情，一是提高消费经验，二是提高产业链的效率。
"我们在这两个方面进行了大量长期投资。品牌投资，以及我们现在开放150家线下服务中心和直接生产，都是为了提高整个产业链的效率。在过去，这种长期投资可能没有得到更多的关注，但在当前的国家和环境中，每个人都可以感受到这些长期投资的价值。"
尽管突尼斯的损失在最近几个财政季度继续扩大，于敦德说，突尼斯没有打价格战。“我们的损失主要来自于我们对无形资产(交通、客户、系统、人才、品牌、供应链、服务网络、现金流)的长期投资。”
在他看来，通过缩短产业链的环节来改善消费者体验是非常有价值的。“如果只是在零售业的最后一部分，这不是很长时间。当你不补贴它时，人们就不想找到你。”
于敦德似乎对有关金牛座损失的问题感到愤慨：“无形资产仍在继续，但投资肯定会在那年赔钱。”因此，我认为这对服务业是不公平的。无形资产的投资不能记录为资产，没有办法摊销旧资产。“
于敦德非常重视现金流的重要性。“对许多行业来说，现金流比利润更关键，正现金流能力比利润更关键。”
例如，亚马逊(Amazon)经常会出现一点亏损，因此它的市值是基于大约30至40倍的现金流，而不是基于去年2亿美元的利润，而是3，000亿美元。
“一家公司最大的价值在于能够获得正现金流，而不是赚钱。利润是现金流的一部分。假设你每年增加100亿美元的账户，它肯定很有价值。即使你什么都不做，投资这些钱也是有价值的。”
暂时不考虑私有化
对海航在国内资本市场5亿美元股权私有化的猜测日益增多。于8月份表示，他不会考虑私有化，他也放弃了腾讯的技术。“从长远来看，我们非常看好国内资本市场。”
当未来牛的市值为 20 亿美元时，余敦德说，从任何角度看，金牛的市值都被低估了。
“但从长远来看，当你在短期内感到被低估时，你会感到委屈。毕竟，你享受到了很多好处，无论是好是坏。从长远来看，我们对国内资本市场有非常积极的判断，未来国内资本市场将非常好。”
那么，突尼斯会重返私有化吗？于敦德说，他不能回答是或否。
“在短期内，我们真的没有时间和精力去思考这个问题，因为这一阶段是休闲旅游发展的一个非常关键的阶段。诚然，我们去年也花了大量的时间和精力上市，包括最近的融资，而主要的工作仍然是专注于我们的业务。”
高频播放低频是一种谬误。
美团- 大平从生活服务切入在线旅游，让很多在线旅游服务商感觉狼来了，但在余敦德看来，美团- 大平不是途牛的竞争对手..
“这（ 途牛和美团- 大平）是两个完全不同的行业，虽然每个人都跟旅游有关。 但现金流不同，客单价不同，标准化和非标准化不同，从另一个角度来看，我认为机票酒店、出租车和外卖、电影票、火车票、门票是一个行业。 所以美团- 大平不是我们的竞争对手.. ” 。
在邓德看来，美团店平、滴滴快地，58岁，为了抢占市场，带程哪里属于同一竞争领域，彼此之间是一种直接的竞争关系。因为这些企业是高频率、低客户的单价和高标准的生活服务类别。
“因为他们的客户价格相似，客户转换也是一样的。一个顾客买一张电影票，再卖给他一张电影票是非常容易和自然的。因此，在过去的一年里，电影业进行了大量的整合。”
单价的差别是什么意思？于敦德解释说，客户成本、毛利、客户服务以及在线和离线的比例是不同的，这决定了系统、流程和人才的不同。
美团店是飞机票和宾馆的有力竞争对手，包括飞机票、宾馆机票、火车票.滴滴快地也可以制作火车票、飞机票，那和携程，去哪里，至少有很强的竞争，美团饭店和携程酒店都是直接竞争的。“
那么金牛座在大生活服务区的位置在哪里呢？ ？
于敦德说，还有大量高客户单位价格类别的生活服务，包括养老、教育、汽车、住房、旅游、金融等领域，在这些领域必须延伸到上游，必须整合产业链。
“要做好任何一个类别的工作，我们必须整合产业链，但现在低客户单价类别的产业链更好地整合起来，例如，更容易整合产业链的指甲，所以我们必须从容易的第一。”
高客户的单价对信任有较高的要求，平台不能满足信任的要求，必须通过自我管理、自我管理才能拥有品牌，品牌才能认可信任。因此，在这个角度上，我们和京东是非常相似的，都是自雇的。京东的仓储和物流是他的产业链，我们的直接开采就是我们的产业链。
于敦德不同意高频演奏低频的观点。有人认为高频和低频是一种谬误，如果宝马和梅赛德斯-奔驰按照这种逻辑不存在，每个人都应该驾驶奥托。高客户单价类别和低客户单价类别、高频类和低频类都有各自的优势。
屠牛不是OTA。
携程联合酒业为了在机械葡萄酒市场中获得领先地位，开始四处旅游、出境旅游等业务。你觉得OTA巨人的进攻怎么样？
于敦德回答说，首先，突尼斯没有OTA。“在线票务酒店不同于在线休闲度假。票务酒店没有现金流。”
对于携程的行动，余敦德认为，携程需要判断是与另外三家(滴滴快地、58届展会、美团店)还是休闲旅游打交道，未来的趋势是通过机票和酒店成为低成本生活服务的入口，还是承受他人对酒店和票务业务的侵蚀。
“可以肯定的是，飞机票酒店对它来说更重要，不可能容忍美团和滴滴对酒店和机票的侵蚀，所以这是关键。休闲旅游不是他的核心业务，休闲旅游从来都不是他的核心业务。对携程来说，这不是他的主要业务。他们80%以上的业务来自机票和酒店，所以他只需要坚持下去，不要做得太糟。”
“而且，”于敦德说，“我们引领整个行业(在线休闲旅游业)的发展。这个行业的标准是由我们制定的，携程正在向我们学习，所以他实际上是在向我们学习。”
于敦德对自己的判断充满信心：你将来会同意我的看法的。这不是我个人的一厢情愿，而是社会发展的必然趋势。
