航空消费属性明显　低成本航空有望脱颖而出

由于出境旅游的爆炸性增长，航空需求进入了一个增长周期：2015年四大航空公司的航空需求比去年同期增长了13.2%。2015年的需求增长主要是由于出境旅游的爆炸性增长。2015年，国际航线同比增长25.8%，而国内航线同比增长9%。2016年第一季度，国际航线继续爆发，四大航空公司的需求从2016年1月至2月增长了15%。国际航线同比增长34%，而国内航线同比增长8%。按照传统的航空周期，旅客需求预计将从3月至6月下降，但从整体经济环境来看，近年来国家实施了积极宽松的财政政策，人均收入水平继续上升，全年需求保持增长趋势，但在前期基数较高的情况下，增长幅度将缩小。

2016 年的出货速度是先高后低： 2015 年，各大航空公司推出大量出货，ASK 同比增长 12 % ，国际航线的 ASK 同比增长 25.6% 。 2016 年前两个月运力快速交付的趋势仍在继续，四大航空公司的 ASK 较去年同期上升 14.4 % 。 目前，国内航空公司实施 2015 年冬春航班时刻表，因此到今年 6 月，运力供应仍将保持较高的增长速度。 预计，16 夏秋季航班将开始，各大航空公司将跟随需求变化，收紧运力供应，因此全年运力供应增长速度将呈现高低的趋势。

客运率、票价压力、国际航线价格交换仍是主要的主题：2015年，总体的供气和需求关系得到了改善，四大航空公司的总体客运量达到82.24%，比上年增长0.81%。但是，国际航线集中在主要的空中能力，在2015年第四季度，乘客比率下降到73%。同时，航空票价也在年底下降。由于油价下跌和航空燃油附加费的取消，全年四次主要航班的平均乘客和KM收入下降了约7%，而国内航线去年同期下降了8%。虽然2016年第一季度的需求有所缓解，但在1月至2月，乘客比率上升到82.81%。然而，能力传递仍然保持着很高的增长率，国际航线票价指数进一步下降，比去年同期下降了10%。根据高容量和低容量的判断，预计在上半年乘客的费率和票价将继续下降，在下半年逐渐恢复。

两驱油价汇率，将利好 2016 年航空业绩： 2015 年，新加坡航油价格同比下降 42% ，2016 年一季度同比下降 38.5% 。 2016 年，预计试点油价将维持低位震荡企稳回升，全年均价不高于 60 美元/桶。 高概率低于 2015 年的年均价格，具有良好的空气性能.. 2015 年对升值 6% ，造成较大汇兑损失，拖累航空企业基于美元负债的业绩。 预计 2016 年汇率上半年将保持稳定，下半年将有贬值风险，但大幅贬值概率较小，航空公司有意减少美元债务以降低汇率风险，有利于航空企业继续提高利润。

航空消费属性明显，低成本航空贯穿于循环之中：低成本航空由于其高客运率、低成本运营模式，在经济增长放缓的环境下，将成为居民出行的首选，有望在经济周期的底部脱颖而出。2015年，春秋航空公司积极推行国际化战略。RPK全年同比增长21.4%，ASK同比增长21.68%，全年平均客运率为92.87%，比去年同期下降0.2%。吉祥航空2015年快速交货能力，需求也保持强劲态势。该公司2015年的ASK增长率为36.9%，RPK同比增长38.9%。这家专注于上海的公司预计将从2016年迪士尼的开业中获益，而需求将继续以高速度增长。